PE投资公开课NO4:配置PEVC正当时?

点击次数:   更新时间:2020-12-10 15:50     作者:鸭脖官网

  感谢各位朋友对“PE投资公开课”的支持,上一课和大家分享了为什么要配置PE/VC(回顾请点击底部阅读原文),从中我们已经知道,PE投资的核心价值是什么,理解了PE是分散转型风险、分享创新红利的有效选择之一,也了解了PE投资的优势和风险在哪儿。主动改变带来长期利益,经济发展如此,个人投资亦然。

  2016年2月1日《人民日报》刊发文章《迈出大国经济铿锵步履——十八大以来党中央领导经济工作述评》,文中提到“经济走势起起落落,外部环境风云变幻,我们该如何应对?

  关键是要保持战略定力,因势而谋。定力来源于洞察力,来源于对经济规律的深刻认识和把握。”该文还谈到,今天不以“壮士断腕”的改革促发展,错过了宝贵的“窗口期”,明天将面临更大的痛苦,甚至可能跌入万劫不复的陷阱。特别是去产能、去库存、去杠杆,更要勇于舍弃,要有一股放开手脚、冲破羁绊的闯劲,迎难而上、愈难愈进。

  阵痛躲不过,却是值得的;进道若退,退够了才能腾出空间,实现经济发展质量和效益的整体提升。

  如果说2008年布局PE,是察于未萌。那么,2012年初再次强调PE的投资价值,则是对经济发展规律的洞察。当时,笔者所在的机构发表观点认为,未来十年,前500强的中国企业,将全部是上市公司 。

  如果您不在上市的参与之列,说明您被中国经济边缘化了。有两种方式参与,一是自己创业,二是通过VC/PE间接投资于拟上市公司。同时,我们认为,推动生产要素的资本化和证券化,今天这些内容已被列入供给侧改革的范畴。在十二五规划中,提升直接融资比重被放在了非常重要的位置,意味着通过资本市场而非商业银行配置资源。

  此后的2013年初,达晨创投也指出,中国经济处于转型升级的关键时期,改革红利将不断释放,新兴产业面临历史性机会。私募股权投资基金将成为这个过程的有力助推者和最大受益者,未来十年大有可为。

  自2012年以来,中国GDP增速开始放缓,从保八到破七,实际上这也是客观规律,因为GDP不可能持续保持两位数的高速增长。正如美国在40年前遇到类似的情况,从战后高速发展,进入到滞胀期。那么,美国做了什么事情呢?

  第一,美国把资本市场建设放在第一位,于1971年底推出纳斯达克,丰富资本市场的多层次性。

  第二,美国推动金融自由化,也即利率市场化改革。30年前1986年,美国完成了利率市场化,存贷款利率均由市场定价,而不设上下限的保护。

  第三,美国在1992年推行信息高速公路战略,也即因特网,此后引发创业创新高潮和资本市场的大牛市

  回看2008年以来,中国资本市场建设步伐加快,从推出创业板,到新三板扩容分层,再到适时启动注册制改革,鼓励并购重组,并开始研究战略新兴板。

  利率市场化方面,中国于2015年完成了狭义的利率市场化,把存款利率上限完全取消。同时,提出“互联网+”、双创。

  产业方面,国家陆续出台对医疗健康、文化影视、体育等产业的支持政策,多个万亿产值的赛道出现。以上这些因素也是多位PE大佬于2013年底发出中国PE新黄金十年来临的重要依据。

  而PE的发展离不开机构投资者,目前在LP构成方面,高净值富裕家族和个人占比依然在50%以上,但在打造机构投资者方面,保险业已走在了前列。

  进入2016年,保险“新国十条”的出炉和实施,为保险行业进军私募股权投资行业提供了政策保障,首次明晰保险资金可以涉足私募股权投资基金,投资范围包括成长、并购、新兴战略产业等,同时可以设立夹层基金、并购基金、新兴战略产业基金、不动产基金、创业投资基金和相关母基金,重点投向国家支持的战略性新兴产业、养老、健康医疗服务,互联网金融等产业。

  业内普遍认为,2014年以来,PE已进入新黄金十年。而PE行业自身也在转型、分化。

  转型是往两头走,即从成长型资本向VC和并购发展。VC靠眼光,布局赛道,不能错过一个;并购靠实力,确定性强,但不能投错一个。

  分化是指细分,从综合性基金到专业化基金转型,一个TMT板块,可能细分出几十个领域,万亿级、千亿级市场,O2O、SaaS、智能硬件、数字娱乐等。

  以红杉资本中国基金为例,其在早期投资领域,联手业内知名天使与早期基金;在并购端,联手券商龙头。而在细分领域,无人机、医疗健康、清洁能源等,都是红杉着力布局的赛道。

  而随着行业的发展,出现越来越多的新兴管理人。原因有多个方面,比如新老投资人对趋势判断和投资理念的不同,再如产业背景的投资人,以及类似于拆VIE和中概股私有化带来的产业链上的新机会。我们有理由相信,这些新兴管理人与新兴基金将为投资人创造良好的回报,所以,PE投资正当时。

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